淺談融資租賃資產(chǎn)支持化（ABS）
淺談融資租賃資產(chǎn)支持化（ABS）
保理業(yè)務(wù)創(chuàng)新：融資租賃保理業(yè)務(wù)
2020年3月，東吳-吳都租賃第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成功設(shè)立，創(chuàng)全國融資租賃ABS歷史最低預(yù)期收益率。本次專項(xiàng)計(jì)劃的成功設(shè)立是蘇州市屬國資企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、深化合作的典范，為城市發(fā)展注入了新的活力。
2021年7月，東吳-吳都租賃第2期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成功設(shè)立，得益于優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)與蘇州城投強(qiáng)有力的增信保障，本次綠色融資租賃ABS產(chǎn)品得到了機(jī)構(gòu)投資人充分認(rèn)可。本項(xiàng)目的成功落地是助力國家建立“綠色金融”體系、激勵(lì)更多社會(huì)資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中、支持國家“綠色發(fā)展”戰(zhàn)略、踐行供給側(cè)改革的重大舉措。
2021年11月，東吳-吳都租賃第3期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成功設(shè)立，更好地助力吳都租賃拓寬融資渠道、降低融資成本、擴(kuò)展業(yè)務(wù)空間、提升業(yè)界知名度。
什么是資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，什么是資產(chǎn)證券化，什么是融資租賃資產(chǎn)證券化？讓我們來了解一下。
一、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)定義
資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。
融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選條件是什么？
1.融資租賃合同合法有效，可查看融資租賃合同、發(fā)票、支付憑據(jù)等資料；融資租賃合同中的承租人為合法機(jī)構(gòu)，不存在申請(qǐng)停業(yè)整頓、申請(qǐng)解散、申請(qǐng)破產(chǎn)、停產(chǎn)、歇業(yè)、注銷登記、被注銷營業(yè)執(zhí)照或涉及重大仲裁、訴訟。
2.基礎(chǔ)資產(chǎn)為原始權(quán)益人5級(jí)分類體系中的正常類，同一融資租賃合同項(xiàng)下承租人尚未支付的所有租金及其他應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)全部入池，全部租賃合同己起租。
3.基礎(chǔ)資產(chǎn)或租賃物件不涉及國防、軍工或其他國家機(jī)密，不涉及訴訟、仲裁、執(zhí)行或破產(chǎn)程序。融資租賃合同項(xiàng)下承租人不包括地方政府及其融資平臺(tái)。
4.產(chǎn)品存續(xù)期限不超過5年，加權(quán)期限不超過4年，優(yōu)先級(jí)的評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)在AA以上。
5.資產(chǎn)權(quán)屬清晰、合同條款清晰，無任何不得轉(zhuǎn)讓等限制性條款，且無須取得承租人或其他主體同意，原始權(quán)益人合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，且基礎(chǔ)資產(chǎn)上未設(shè)定抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)或其他擔(dān)保物權(quán)，可查閱融資租賃合同、保證合同、原始權(quán)益人承諾等文件。
6.基礎(chǔ)資產(chǎn)所屬行業(yè)和所在地區(qū)應(yīng)當(dāng)盡量分散，單筆基礎(chǔ)資產(chǎn)的金額原則上不得超過資產(chǎn)包總額的15%，以最大限度擴(kuò)大標(biāo)的資產(chǎn)包中的資產(chǎn)筆數(shù)。
7.原始權(quán)益人已按照租賃合同約定的條件和方式支付了租賃合同項(xiàng)下的租賃物件購買價(jià)款。
8.除以保證金沖抵租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付租金外，承租人在租賃合同項(xiàng)下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項(xiàng)的權(quán)利。
二、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)分類
國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)主要包括三類產(chǎn)品：
信貸資產(chǎn)證券化（CLO/MBS）: 基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括如房貸、車貸等金融機(jī)構(gòu)的信貸產(chǎn)品及金融租賃資產(chǎn)。
企業(yè)ABS: 基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括債權(quán)資產(chǎn)（企業(yè)應(yīng)收款、租賃債權(quán)、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)等）、動(dòng)產(chǎn)及不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)（基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等），以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利。
資產(chǎn)支持票據(jù)ABN: 指非金融企業(yè)向銀行間市場(chǎng)發(fā)行，由基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具，其中短期限的ABN稱為ABCP。
三、我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)整體發(fā)行情況
2020年，受新冠肺炎疫情影響，我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行先抑后揚(yáng)，全年發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品2.87萬億元，年末存量規(guī)模超過5萬億元，整體延續(xù)增長態(tài)勢(shì)。
具體來看，2020年信貸ABS發(fā)行8041.90億元，同比下降16%，占發(fā)行總量的28%；年末存量為22220.93億元，同比增長10%，占市場(chǎng)總量的43%。企業(yè)ABS發(fā)行15598.99億元，同比增長43%，占發(fā)行總量的54%；年末存量為22630.04億元，同比增長27%，占市場(chǎng)總量的44%。ABN發(fā)行5108.38億元，同比增長77%，占發(fā)行總量的18%；年末存量為7011.63億元，同比增長74%，占市場(chǎng)總量的13%。
2020年融資租賃資產(chǎn)證券化發(fā)行情況
2020年融資租賃行業(yè)債權(quán)融資市場(chǎng)的整體規(guī)模繼續(xù)上漲，但在增長速度上有所放緩。2020年，共66家融資租賃公司發(fā)行155筆ABS，利率類型均為固定利率，發(fā)行規(guī)模再次攀升，總額達(dá)1609.07億元，較2019年上升7.78%。雖然發(fā)行總額仍保持上升態(tài)勢(shì)，但2020年增幅較2019年明顯下降，同時(shí)，2020年融資租賃公司發(fā)行的ABS最大單筆金額為30.65億元。
金融租賃信貸ABS：
2020年，金融租賃只落地2單信貸ABS，金額僅約20億。2020年底，金融租賃累計(jì)發(fā)行的信貸ABS規(guī)模占據(jù)了各資產(chǎn)類型的比例仍超40%。
融資租賃企業(yè)ABS：
2020年，融資租賃公司共發(fā)行了155只融資租賃企業(yè)ABS，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1609.07億，較2019年上升7.78%。截止2020年12月31日，融資租賃已累計(jì)發(fā)行量6821.44億元，累計(jì)發(fā)行占比13.33%，排在累計(jì)發(fā)行量第三位。
融資租賃企業(yè)ABN：
2020年，融資租賃共41家融資租賃公司發(fā)行96筆ABN，最大單筆發(fā)行金額為40億元，發(fā)行總規(guī)模為1182.8億元。截至2020年底，融資租賃以2524.43億元成為ABN累計(jì)發(fā)行量最大的ABN產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行占比24.68%。融資租賃以1330.16億元成為ABN當(dāng)前存量規(guī)模最大的ABN產(chǎn)品，當(dāng)前存量占比為18.95%。
四、租賃ABS涉及的實(shí)務(wù)操作問題
1.關(guān)于租賃物方面，盡管基礎(chǔ)資產(chǎn)及其轉(zhuǎn)讓并不直接涉及租賃物，但是是構(gòu)建在租賃物基礎(chǔ)上的租賃債權(quán)，因此入池債權(quán)相關(guān)的租賃物不能是已設(shè)立抵押、被司法機(jī)關(guān)查封扣押的、所有權(quán)存在瑕疵的租賃物。基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)通知債務(wù)人，并進(jìn)行抵質(zhì)押權(quán)的變更登記，未辦理上述事宜的，一般需要通過權(quán)利完善事件來規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
2.稅務(wù)方面，由于承租人所需要的增值稅發(fā)票在租賃應(yīng)收款的每個(gè)付款日由原始權(quán)益人開具，而租賃應(yīng)收款轉(zhuǎn)讓至專項(xiàng)計(jì)劃/信托計(jì)劃時(shí)，專項(xiàng)計(jì)劃不具備開票資格，計(jì)劃管理人/受托人由于內(nèi)控原因，一般也很少能代為開票，開票方面只能由原始權(quán)益人承擔(dān)，但有些地區(qū)的稅務(wù)部門不允許這一操作，實(shí)際業(yè)務(wù)過程中，通常與當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門溝通存續(xù)期內(nèi)租賃應(yīng)收款的開票問題，盡量仍由原始權(quán)益人代為開票，簡單快捷。
五、ABS對(duì)于融資租賃公司的意義
1.發(fā)行ABS可拓寬融資渠道，降低融資成本。鑒于其資產(chǎn)質(zhì)量略弱、資產(chǎn)池集中度略高，發(fā)行的ABS優(yōu)先級(jí)要達(dá)到較高的信用等級(jí)以降低融資成本，一般需要外部支持，租賃公司通常選擇差額支付而非尋求外部擔(dān)保的方式來提高信用等級(jí)。
2.突破監(jiān)管杠桿限制對(duì)其租賃業(yè)務(wù)帶來限制。銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》中提出“杠桿倍數(shù)：融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額不得超過凈資產(chǎn)的8倍?！盇BS融資可實(shí)現(xiàn)債務(wù)和資產(chǎn)出表，使表外資產(chǎn)大規(guī)模擴(kuò)張。
未來，我們會(huì)繼續(xù)秉持“立足蘇州、面向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略，依靠“服務(wù)區(qū)域化、產(chǎn)品專業(yè)化”的策略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效提升綜合服務(wù)能力。
2020年3月，東吳-吳都租賃第一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成功設(shè)立，創(chuàng)全國融資租賃ABS歷史最低預(yù)期收益率。本次專項(xiàng)計(jì)劃的成功設(shè)立是蘇州市屬國資企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、深化合作的典范，為城市發(fā)展注入了新的活力。
2021年7月，東吳-吳都租賃第2期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成功設(shè)立，得益于優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)資產(chǎn)與蘇州城投強(qiáng)有力的增信保障，本次綠色融資租賃ABS產(chǎn)品得到了機(jī)構(gòu)投資人充分認(rèn)可。本項(xiàng)目的成功落地是助力國家建立“綠色金融”體系、激勵(lì)更多社會(huì)資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中、支持國家“綠色發(fā)展”戰(zhàn)略、踐行供給側(cè)改革的重大舉措。
2021年11月，東吳-吳都租賃第3期綠色資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃成功設(shè)立，更好地助力吳都租賃拓寬融資渠道、降低融資成本、擴(kuò)展業(yè)務(wù)空間、提升業(yè)界知名度。
什么是資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，什么是資產(chǎn)證券化，什么是融資租賃資產(chǎn)證券化？讓我們來了解一下。
一、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)定義
資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。
融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)的篩選條件是什么？
1.融資租賃合同合法有效，可查看融資租賃合同、發(fā)票、支付憑據(jù)等資料；融資租賃合同中的承租人為合法機(jī)構(gòu)，不存在申請(qǐng)停業(yè)整頓、申請(qǐng)解散、申請(qǐng)破產(chǎn)、停產(chǎn)、歇業(yè)、注銷登記、被注銷營業(yè)執(zhí)照或涉及重大仲裁、訴訟。
2.基礎(chǔ)資產(chǎn)為原始權(quán)益人5級(jí)分類體系中的正常類，同一融資租賃合同項(xiàng)下承租人尚未支付的所有租金及其他應(yīng)付款項(xiàng)應(yīng)全部入池，全部租賃合同己起租。
3.基礎(chǔ)資產(chǎn)或租賃物件不涉及國防、軍工或其他國家機(jī)密，不涉及訴訟、仲裁、執(zhí)行或破產(chǎn)程序。融資租賃合同項(xiàng)下承租人不包括地方政府及其融資平臺(tái)。
4.產(chǎn)品存續(xù)期限不超過5年，加權(quán)期限不超過4年，優(yōu)先級(jí)的評(píng)級(jí)應(yīng)當(dāng)在AA以上。
5.資產(chǎn)權(quán)屬清晰、合同條款清晰，無任何不得轉(zhuǎn)讓等限制性條款，且無須取得承租人或其他主體同意，原始權(quán)益人合法擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，且基礎(chǔ)資產(chǎn)上未設(shè)定抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)或其他擔(dān)保物權(quán)，可查閱融資租賃合同、保證合同、原始權(quán)益人承諾等文件。
6.基礎(chǔ)資產(chǎn)所屬行業(yè)和所在地區(qū)應(yīng)當(dāng)盡量分散，單筆基礎(chǔ)資產(chǎn)的金額原則上不得超過資產(chǎn)包總額的15%，以最大限度擴(kuò)大標(biāo)的資產(chǎn)包中的資產(chǎn)筆數(shù)。
7.原始權(quán)益人已按照租賃合同約定的條件和方式支付了租賃合同項(xiàng)下的租賃物件購買價(jià)款。
8.除以保證金沖抵租賃合同項(xiàng)下應(yīng)付租金外，承租人在租賃合同項(xiàng)下不享有任何主張扣減或減免應(yīng)付款項(xiàng)的權(quán)利。
二、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)分類
國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)主要包括三類產(chǎn)品：
信貸資產(chǎn)證券化（CLO/MBS）: 基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括如房貸、車貸等金融機(jī)構(gòu)的信貸產(chǎn)品及金融租賃資產(chǎn)。
企業(yè)ABS: 基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括債權(quán)資產(chǎn)（企業(yè)應(yīng)收款、租賃債權(quán)、信貸資產(chǎn)、信托受益權(quán)等）、動(dòng)產(chǎn)及不動(dòng)產(chǎn)收益權(quán)（基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)物業(yè)等），以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利。
資產(chǎn)支持票據(jù)ABN: 指非金融企業(yè)向銀行間市場(chǎng)發(fā)行，由基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為還款支持，約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具，其中短期限的ABN稱為ABCP。
三、我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)整體發(fā)行情況
2020年，受新冠肺炎疫情影響，我國資產(chǎn)證券化市場(chǎng)發(fā)行先抑后揚(yáng)，全年發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品2.87萬億元，年末存量規(guī)模超過5萬億元，整體延續(xù)增長態(tài)勢(shì)。
具體來看，2020年信貸ABS發(fā)行8041.90億元，同比下降16%，占發(fā)行總量的28%；年末存量為22220.93億元，同比增長10%，占市場(chǎng)總量的43%。企業(yè)ABS發(fā)行15598.99億元，同比增長43%，占發(fā)行總量的54%；年末存量為22630.04億元，同比增長27%，占市場(chǎng)總量的44%。ABN發(fā)行5108.38億元，同比增長77%，占發(fā)行總量的18%；年末存量為7011.63億元，同比增長74%，占市場(chǎng)總量的13%。
2020年融資租賃資產(chǎn)證券化發(fā)行情況
2020年融資租賃行業(yè)債權(quán)融資市場(chǎng)的整體規(guī)模繼續(xù)上漲，但在增長速度上有所放緩。2020年，共66家融資租賃公司發(fā)行155筆ABS，利率類型均為固定利率，發(fā)行規(guī)模再次攀升，總額達(dá)1609.07億元，較2019年上升7.78%。雖然發(fā)行總額仍保持上升態(tài)勢(shì)，但2020年增幅較2019年明顯下降，同時(shí)，2020年融資租賃公司發(fā)行的ABS最大單筆金額為30.65億元。
金融租賃信貸ABS：
2020年，金融租賃只落地2單信貸ABS，金額僅約20億。2020年底，金融租賃累計(jì)發(fā)行的信貸ABS規(guī)模占據(jù)了各資產(chǎn)類型的比例仍超40%。
融資租賃企業(yè)ABS：
2020年，融資租賃公司共發(fā)行了155只融資租賃企業(yè)ABS，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1609.07億，較2019年上升7.78%。截止2020年12月31日，融資租賃已累計(jì)發(fā)行量6821.44億元，累計(jì)發(fā)行占比13.33%，排在累計(jì)發(fā)行量第三位。
融資租賃企業(yè)ABN：
2020年，融資租賃共41家融資租賃公司發(fā)行96筆ABN，最大單筆發(fā)行金額為40億元，發(fā)行總規(guī)模為1182.8億元。截至2020年底，融資租賃以2524.43億元成為ABN累計(jì)發(fā)行量最大的ABN產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行占比24.68%。融資租賃以1330.16億元成為ABN當(dāng)前存量規(guī)模最大的ABN產(chǎn)品，當(dāng)前存量占比為18.95%。
四、租賃ABS涉及的實(shí)務(wù)操作問題
1.關(guān)于租賃物方面，盡管基礎(chǔ)資產(chǎn)及其轉(zhuǎn)讓并不直接涉及租賃物，但是是構(gòu)建在租賃物基礎(chǔ)上的租賃債權(quán)，因此入池債權(quán)相關(guān)的租賃物不能是已設(shè)立抵押、被司法機(jī)關(guān)查封扣押的、所有權(quán)存在瑕疵的租賃物。基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)，應(yīng)通知債務(wù)人，并進(jìn)行抵質(zhì)押權(quán)的變更登記，未辦理上述事宜的，一般需要通過權(quán)利完善事件來規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
2.稅務(wù)方面，由于承租人所需要的增值稅發(fā)票在租賃應(yīng)收款的每個(gè)付款日由原始權(quán)益人開具，而租賃應(yīng)收款轉(zhuǎn)讓至專項(xiàng)計(jì)劃/信托計(jì)劃時(shí)，專項(xiàng)計(jì)劃不具備開票資格，計(jì)劃管理人/受托人由于內(nèi)控原因，一般也很少能代為開票，開票方面只能由原始權(quán)益人承擔(dān)，但有些地區(qū)的稅務(wù)部門不允許這一操作，實(shí)際業(yè)務(wù)過程中，通常與當(dāng)?shù)囟悇?wù)部門溝通存續(xù)期內(nèi)租賃應(yīng)收款的開票問題，盡量仍由原始權(quán)益人代為開票，簡單快捷。
五、ABS對(duì)于融資租賃公司的意義
1.發(fā)行ABS可拓寬融資渠道，降低融資成本。鑒于其資產(chǎn)質(zhì)量略弱、資產(chǎn)池集中度略高，發(fā)行的ABS優(yōu)先級(jí)要達(dá)到較高的信用等級(jí)以降低融資成本，一般需要外部支持，租賃公司通常選擇差額支付而非尋求外部擔(dān)保的方式來提高信用等級(jí)。
2.突破監(jiān)管杠桿限制對(duì)其租賃業(yè)務(wù)帶來限制。銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》中提出“杠桿倍數(shù)：融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額不得超過凈資產(chǎn)的8倍?！盇BS融資可實(shí)現(xiàn)債務(wù)和資產(chǎn)出表，使表外資產(chǎn)大規(guī)模擴(kuò)張。
未來，我們會(huì)繼續(xù)秉持“立足蘇州、面向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略，依靠“服務(wù)區(qū)域化、產(chǎn)品專業(yè)化”的策略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效提升綜合服務(wù)能力。