國內(nèi)私募股權(quán)基金近年市場概況初探
國內(nèi)私募股權(quán)基金近年市場概況初探
國內(nèi)私募股權(quán)基金近年市場概況初探
根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，私募投資基金是指在中華人民共和國境內(nèi)，以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。其中主要分為以投資二級市場為主的私募證券投資基金和以投資一級市場為主的私募股權(quán)投資基金。國內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展歷程大概分為以下幾個階段：
整個私募股權(quán)投資市場伴隨法律法規(guī)的逐步完善而得以成長，發(fā)展前中期主要培育了各類投資主體，以提升市場活躍度為主。發(fā)展中后期則偏重規(guī)范參與各方行為、建設各類交易市場，以便利投資退出，力圖最終形成“投資--退出--投資”的自循環(huán)體系。
根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年至2020年各年私募股權(quán)投資基金變動情況如下：
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在1億元以下的基金管理人在不斷減少。另外根據(jù)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年天使（早期）、VC、PE的上榜機構(gòu)與2019年相比，機構(gòu)留存率僅為58.5%，即5年內(nèi)頭部機構(gòu)淘汰率達41.5%，市場已度過諸侯割據(jù)的時代，進入了不斷分化和加速出清的階段，行業(yè)集中度明顯提升。截至2020年12月底，私募股權(quán)投資基金的管理人達到了14,986家，同比增長0.7%，備案私募股權(quán)投資基金39,800支，規(guī)模達到了11.56萬億。整體而言市場處于從“量的增長”到“質(zhì)的發(fā)展”的重要調(diào)整期，行業(yè)整體管理規(guī)模仍在保持較快增長。
從地域看，私募基金及其管理人主要分布在經(jīng)濟發(fā)達城市或區(qū)域。截至2021年9月底，私募基金及管理人區(qū)域分布前十情況如下：
注：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會并未單獨就私募股權(quán)基金發(fā)布管理人及基金區(qū)域分布情況，故采用私募基金整體情況的數(shù)據(jù)。
從在投案例地域分布來看， 2020年當年新增投資中，在投案例數(shù)量排名前五的地區(qū)是廣東、北京、江蘇、上海和浙江，數(shù)量合計7,170個，占2020年新增投資案例數(shù)量的63.1%；投資金額排名前五的是廣東、北京、上海、江蘇和浙江，投資金額合計6,794.01億元，占2020年新增投資金額的57.7%
隨著中部城市不斷推出人才吸引計劃以及沿海傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟內(nèi)遷，該區(qū)域?qū)λ侥脊蓹?quán)投資基金也有了較為明顯的吸引力。較為突出的是湖北、湖南、江西等地，尤其湖北省投資規(guī)模從2018年末的1269.70億元上升至2020年的1972.99億元，年均復合增長率達到24.66%。
受到退出渠道通暢、貨幣寬松政策的影響和刺激，截至2020年，當年新增投資案例、金額結(jié)束了前兩年下降趨勢，2020年新增投資案例11362個，同比增長10.0%；投資金額1.18萬億元，同比增長4.4%。
雖然宏觀貨幣環(huán)境較為寬松、市場投資熱情也較為積極，但從行業(yè)總體情況看2020年募資難一直困擾著絕大部分機構(gòu)。2020年新備案基金規(guī)模同比下降了11.1%,新備案的基金管理規(guī)模平均為0.99億，也較上年減少了0.23億元。截至2020年末，私募股權(quán)投資基金的主要出資方為機構(gòu)投資者，出資金額8.17萬億元，出資占比達86.7%。其中，企業(yè)投資者數(shù)量占比16.7%，但出資規(guī)模占比達56.2%；各類資管產(chǎn)品（含母基金）作為出資者數(shù)量占比僅為3.9%，但出資規(guī)模占比達30.6%。2020年當年，新備案私募股權(quán)投資基金中機構(gòu)投資者出資比例為83.9%，較2019年下降5.3個百分點。根據(jù)私募通相關(guān)報告，2021年市場募資（不僅指在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的私募股權(quán)基金）環(huán)境得到一定改善，新募資金達到了1.27萬億，超過了2020年全年的募集水平。2021年Q3募資總額超4,500億,達到了歷史最高水平。預計2021年市場募集情況將有所改善。
從投資行業(yè)分布而言，2020年以投資本金為衡量維度，半導體、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械、服務行業(yè)同比增速最快，分別達到了39.32%、27.85%、和21.69%。2021年上半年投資活躍的領(lǐng)域進一步拓展到了物流、新能源汽車、生鮮電商、人工智能等領(lǐng)域。
伴隨著注冊制以及幫扶“專精特新”中小企業(yè)政策紅利釋放，中小、高新、初創(chuàng)科技型企業(yè)標的增幅明顯，科技、消費、大健康產(chǎn)業(yè)投資最受關(guān)注，增長較快。被投企業(yè)的高成長性是投資策略的最核心驅(qū)動因素。投早、投小、投科技成為了近一個階段最為明顯的投資偏好。
受益于科創(chuàng)板推出以及“IPO注冊制”持續(xù)推進，私募股權(quán)投資基金退出端有了較大增長，截至2020年年末，累計退出案例達到26,708個，累計退出金額達到2.2萬億，分別同比增長了31.77%和40.83%。2020年退出案例共發(fā)生3,842筆，同比上升30.3%，其中IPO共發(fā)生2,434筆，同比上升54.7%，表明IPO為VC、PE投資的主要退出方式，其中早期投資市場的退出方式還是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。
2020年當年，回報倍數(shù)居前的分別是通訊設備、半導體、電信業(yè)務、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械，回報倍數(shù)分別達到4倍、3.98倍、2.2倍、1.78倍和1.72倍。
整體而言，私募股權(quán)基金在金融市場上已經(jīng)成為了十分重要的資本力量，促進了多層次資本市場的發(fā)展，是未來經(jīng)濟發(fā)展的中樞力量之一。同時，整個行業(yè)受國家各類政策、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展狀況影響依舊較為明顯，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)某個行業(yè)投資過熱的情況；各大機構(gòu)利用人脈、資金、信息等優(yōu)勢快速跑馬圈地，馬太效應較為明顯，未來投資機構(gòu)將逐步走向“大而全”或“小而精”的格局。
根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，私募投資基金是指在中華人民共和國境內(nèi)，以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。其中主要分為以投資二級市場為主的私募證券投資基金和以投資一級市場為主的私募股權(quán)投資基金。國內(nèi)私募股權(quán)投資基金發(fā)展歷程大概分為以下幾個階段：
整個私募股權(quán)投資市場伴隨法律法規(guī)的逐步完善而得以成長，發(fā)展前中期主要培育了各類投資主體，以提升市場活躍度為主。發(fā)展中后期則偏重規(guī)范參與各方行為、建設各類交易市場，以便利投資退出，力圖最終形成“投資--退出--投資”的自循環(huán)體系。
根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年至2020年各年私募股權(quán)投資基金變動情況如下：
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在1億元以下的基金管理人在不斷減少。另外根據(jù)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)，2015年天使（早期）、VC、PE的上榜機構(gòu)與2019年相比，機構(gòu)留存率僅為58.5%，即5年內(nèi)頭部機構(gòu)淘汰率達41.5%，市場已度過諸侯割據(jù)的時代，進入了不斷分化和加速出清的階段，行業(yè)集中度明顯提升。截至2020年12月底，私募股權(quán)投資基金的管理人達到了14,986家，同比增長0.7%，備案私募股權(quán)投資基金39,800支，規(guī)模達到了11.56萬億。整體而言市場處于從“量的增長”到“質(zhì)的發(fā)展”的重要調(diào)整期，行業(yè)整體管理規(guī)模仍在保持較快增長。
從地域看，私募基金及其管理人主要分布在經(jīng)濟發(fā)達城市或區(qū)域。截至2021年9月底，私募基金及管理人區(qū)域分布前十情況如下：
注：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會并未單獨就私募股權(quán)基金發(fā)布管理人及基金區(qū)域分布情況，故采用私募基金整體情況的數(shù)據(jù)。
從在投案例地域分布來看， 2020年當年新增投資中，在投案例數(shù)量排名前五的地區(qū)是廣東、北京、江蘇、上海和浙江，數(shù)量合計7,170個，占2020年新增投資案例數(shù)量的63.1%；投資金額排名前五的是廣東、北京、上海、江蘇和浙江，投資金額合計6,794.01億元，占2020年新增投資金額的57.7%
隨著中部城市不斷推出人才吸引計劃以及沿海傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟內(nèi)遷，該區(qū)域?qū)λ侥脊蓹?quán)投資基金也有了較為明顯的吸引力。較為突出的是湖北、湖南、江西等地，尤其湖北省投資規(guī)模從2018年末的1269.70億元上升至2020年的1972.99億元，年均復合增長率達到24.66%。
受到退出渠道通暢、貨幣寬松政策的影響和刺激，截至2020年，當年新增投資案例、金額結(jié)束了前兩年下降趨勢，2020年新增投資案例11362個，同比增長10.0%；投資金額1.18萬億元，同比增長4.4%。
雖然宏觀貨幣環(huán)境較為寬松、市場投資熱情也較為積極，但從行業(yè)總體情況看2020年募資難一直困擾著絕大部分機構(gòu)。2020年新備案基金規(guī)模同比下降了11.1%,新備案的基金管理規(guī)模平均為0.99億，也較上年減少了0.23億元。截至2020年末，私募股權(quán)投資基金的主要出資方為機構(gòu)投資者，出資金額8.17萬億元，出資占比達86.7%。其中，企業(yè)投資者數(shù)量占比16.7%，但出資規(guī)模占比達56.2%；各類資管產(chǎn)品（含母基金）作為出資者數(shù)量占比僅為3.9%，但出資規(guī)模占比達30.6%。2020年當年，新備案私募股權(quán)投資基金中機構(gòu)投資者出資比例為83.9%，較2019年下降5.3個百分點。根據(jù)私募通相關(guān)報告，2021年市場募資（不僅指在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的私募股權(quán)基金）環(huán)境得到一定改善，新募資金達到了1.27萬億，超過了2020年全年的募集水平。2021年Q3募資總額超4,500億,達到了歷史最高水平。預計2021年市場募集情況將有所改善。
從投資行業(yè)分布而言，2020年以投資本金為衡量維度，半導體、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械、服務行業(yè)同比增速最快，分別達到了39.32%、27.85%、和21.69%。2021年上半年投資活躍的領(lǐng)域進一步拓展到了物流、新能源汽車、生鮮電商、人工智能等領(lǐng)域。
伴隨著注冊制以及幫扶“專精特新”中小企業(yè)政策紅利釋放，中小、高新、初創(chuàng)科技型企業(yè)標的增幅明顯，科技、消費、大健康產(chǎn)業(yè)投資最受關(guān)注，增長較快。被投企業(yè)的高成長性是投資策略的最核心驅(qū)動因素。投早、投小、投科技成為了近一個階段最為明顯的投資偏好。
受益于科創(chuàng)板推出以及“IPO注冊制”持續(xù)推進，私募股權(quán)投資基金退出端有了較大增長，截至2020年年末，累計退出案例達到26,708個，累計退出金額達到2.2萬億，分別同比增長了31.77%和40.83%。2020年退出案例共發(fā)生3,842筆，同比上升30.3%，其中IPO共發(fā)生2,434筆，同比上升54.7%，表明IPO為VC、PE投資的主要退出方式，其中早期投資市場的退出方式還是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓為主。
2020年當年，回報倍數(shù)居前的分別是通訊設備、半導體、電信業(yè)務、醫(yī)藥生物和醫(yī)療器械，回報倍數(shù)分別達到4倍、3.98倍、2.2倍、1.78倍和1.72倍。
整體而言，私募股權(quán)基金在金融市場上已經(jīng)成為了十分重要的資本力量，促進了多層次資本市場的發(fā)展，是未來經(jīng)濟發(fā)展的中樞力量之一。同時，整個行業(yè)受國家各類政策、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展狀況影響依舊較為明顯，短期內(nèi)可能會出現(xiàn)某個行業(yè)投資過熱的情況；各大機構(gòu)利用人脈、資金、信息等優(yōu)勢快速跑馬圈地，馬太效應較為明顯，未來投資機構(gòu)將逐步走向“大而全”或“小而精”的格局。